Pax ESG Multi Asset

ISIN: DE000A3DD903 Insti / DE000A3C92R1 Retail – www.pax-bank.de

Konzept

Der im Mai 2022 aufgelegte Pax ESG Multi Asset darf als Prototyp eines neuen stiftungsgeeigneten Fonds gelten: Beyond 30:70 und mit elaborierter Anlagestrategie, die die Balance zwischen Werterhalt und hoher Ausschüttungsgüte anstrebt. Mit spürbar erhöhtem Aktienanteil, Fokus auf Dividende und Coupons sowie einer Zusatzertragsstrategie durch gedeckte Optionen wendet sich das Sondervermögen an Stiftungen. Gemanagt wird der Fonds von Verida Asset Management aus Hamburg. Dahinter steht ein erfahrenes Team um die beiden Geschäftsführer Dr. Björn Borchers und Mirco Himmel.

Mit dem Fonds werden die zentralen Bedarfe von Stiftungen adressiert: Der Wunsch nach einer attraktiven Ausschüttung aus ordentlichen Erträgen der Wertpapiere im Fonds und somit Substanzerhalt bei kontrolliertem Risiko. Die strategische Grundaufstellung sieht 60% Aktien und 40% Anleihen vor. Allerdings darf das Management flexibel mit einer Bandbreite von 40 bis 75 % auf die Kapitalmarktsituation eingehen. Innerhalb der Aktien-Allokation werden aktuell 70% für nordamerikanische Titel angestrebt, 18% auf europäische und 12% auf Aktien aus dem Pazifikraum, insbesondere Japan und Australien. Die Gewichtungen werden auf Basis der langfristigen Rendite- und Risikoerwartungen im Zeitablauf dynamisch angepasst. Das Konzept setzt bei der Portfoliokonstruktion auf granularen Aufbau, denn etwa 100 Titel werden auf der Aktienseite als Durchschnittswert angestrebt, weitere 100 Titel sind auch für die weiteren Assetklassen vorgesehen. Die Diversifikation soll eine Reduktion der Risiken auf der Adressenseite als auch auf der Seite der Schwankungen bewirken und damit die Interessen der Stiftungen auch in diesem Bereich sicherstellen.

Ziel-Quoten der Asset Allocation

Leistungsdaten

Ausschüttungsrendite
+ 2,5 % p.a. angestrebt

Termin
der Ausschüttung
1 x jährlich im Mai

Wertentwicklung
seit Auflage Mai 2022
+ 15,37%

Fondsvolumen
10 Mio. EUR

Reporting
vorbildlich in
Umfang und Tiefe

Kosten
TER per 31.12.2023
0,85 % Insti-Tranche mit 50.000 EUR Mindestanlage; 1,15 % Retail-Tranche

Kommentar

Der Pax ESG Multi Asset ist ein zeitgemäßer stiftungsgeeigneter Fonds, der mit hoher Flexibilität jeweils in die aussichtsreichsten Sektoren investieren kann. Der granulare Aufbau mit bis zu 200 Einzeltiteln soll sowohl Volatilitätsrisiken als auch unternehmensspezifische Risiken minimieren. Wichtig für Stiftungen: Die gedeckten Optionsgeschäfte erhöhen nicht das Risiko des Fonds, sondern sorgen für eine weitere Einnahmequelle. Dies passt vor allem auch zu dem Selektionsansatz des Fonds. Die Auswahl der Aktien kombiniert die Nachhaltigkeitsschwerpunkte wie Soziales mit einer überdurchschnittlichen Dividendenrendite.

Stiftungen wird ansprechen, dass der Fonds auch auf der Anleihenseite aktiv ist. Dort wird das breite Spektrum des Marktes genutzt, indem in Unternehmens- und Staatsanleihen ebenso investiert wird wie in Pfandbriefe, High Yields und Emerging Markets. Wie bei den Aktien erfolgt die Binnendiversifikation dieses Segments über etwa 100 Titel. Das Management nutzt für die Satelliteninvests wie High Yield oder Emerging Markets Investmentfonds und kauft sich auf diesem Weg externe Expertise ein.

Ansprechpartner für Stiftungen & NPOs

Thomas Schumacher
Vermögensverwaltung & Stiftung – Zertifizierter Stiftungsberater ADG

Tel. 0221 16015-824
thomas.schumacher@pax-bank.de

Stärken & Schwächen

Stärken: Hohe Glaubwürdigkeit des ESG-Ansatzes durch langjährige Praxis der Pax-Bank +++ es ist einsehbar, welche Titel wg. ESG-Verstößen vom Fonds desinvestiert wurden +++ durch umfangreichen Dialog mit Unternehmen ist auch eine Impact-Komponente gegeben +++ der moderne Ansatz mit hoher Flexibilität befördert die Stil-Diversifikation in einem Stiftungsportfolio +++ Für das erste Rumpfgeschäftsjahr wurden bereits 1,5% ausgeschüttet, für Mai 2024 dürfte eine höhere Ausschüttung gesichert sein.

Schwächen: Viele Stiftungen dürften sich schwer damit tun, dass Anbieter von Schwangerschaftsabbrüchen und Nidationshemmern auf der Ausschlussliste stehen +++ Der erhöhte Aktienanteil kann für erhöhte Volatilität sorgen +++ Der Fonds ist noch relativ jung, entsprechend ist der track-record noch relativ kurz.

ESG-Check

Die einschlägigen Ausschlüsse und Filter berücksichtigen sowohl Kriterien aus den Bereichen Umwelt, Soziales als auch gute Unternehmensführung. Zahl und Reichweite der Ausschlüsse sind besonders umfangreich. Neben Basics wie Rüstung und Atomenergie zählen auch die Verwendung von Palmöl, Massentierhaltung als auch mangelnde Transformationsbereitschaft zu den knock-out-Faktoren. Mangelnde Transformationsbereitschaft bedeutet, dass Unternehmen, die keine Bereitschaft zur Umstellung auf weniger CO2-intensive Produktionsweisen oder Produkte zeigen, ausgeschlossen werden. Bei der Bewertung der Unternehmen hinsichtlich der Reduktion ihrer CO2-Emissionen fließt auch die CDP-Zertifizierung (Carbon Disclosure Project) ein. Die CDP-Zertifizierung wird auch bei Unternehmen aus anderen Sektoren, z.B. der Forst- und Papierindustrie, bewertet. Da es sich bei der Pax-Bank um eine kirchliche Unternehmung handelt finden sich auch Anbieter von Schwangerschaftsabbrüchen sowie Hersteller nidationshemmender Verhütungsmittel auf der Blacklist.

ESG-Güte

Ausschüttungsgüte

Performancegüte

Informationsgüte

Einsatzbereich des Fonds im Stiftungsportfolio

Der Fonds im QualiS360-Check

Zur Erklärung – so hilft QualiS360 Stiftungen bei der Fondsanlage weiter:
QualiS360 ist eine Vier-Quadranten-Matrix, die Stiftungen dabei unterstützt, Fonds im Hinblick auf die eigenen Anlageziele zu vergleichen und die sachgerechte Entscheidung zu einem Fonds gegenüber der Stiftungsaufsicht zu dokumentieren. Auch der Vergleich von Fonds untereinander wird aus Stiftungssicht vereinfacht. Die vier Quadranten zeigen, bei welchem Leistungsmerkmal der jeweilige Fonds die stärkste bzw. geringste Ausprägung zeigt. Betrachtet werden die aus Stiftungssicht relevantesten Sphären Ausschüttung (also die Güte des ordentlichen Ertrags), Wertentwicklung (hieran hängen potentielle Umschichtungserlöse), Risiko (übersetzt in die Fähigkeit zum Vermeiden von Drawdowns) und Nachhaltigkeit (gemeint ist ein authentisches Nachhaltigkeitskonzept). Die QualiS360-Matrix wurde in Zusammenarbeit mit stiftungscockpit.de entwickelt.

Was ist ein stiftungsgeeigneter Fonds?

Den einen passenden stiftungsgeeigneten Fonds gibt es nicht, auch nicht wenn er ‚Stiftung‘ im Namen trägt. Stiftungsgeeignet wird ein Fonds dadurch, dass er für eine seitens der Stiftung definierte Aufgabe ein Leistungsmerkmal mitbringt, über das diese Aufgabe gelöst werden kann.

Wie finde ich den passenden Fonds für mein Stiftungsvermögen?

Stiftungen sollten sich zu der von ihr gestellten Aufgabe verschiedene Leistungsmerkmale eines Fonds in der Historie anschauen. Die Wertentwicklung des Fonds pro Jahr seit Auflage, die Ausschüttung des Fonds seit Auflage, die tatsächlichen Drawdowns und durchschnittlichen Kosten (TER) seit Bestehen des Fonds. Im Abgleich damit lässt sich prüfen, ob ein Fonds zur gestellten Aufgabe passt – oder eben nicht.

Die Analysen der Fonds für den Club der 25 wurden von Tobias Karow und Stefan Preuß verfasst.